Starting with an outline of the way in which Swiss Stock Exchange Law treats "shareholder groups", this paper analyzes the announcement effects of major shareholdings in the Swiss stock market as reported by the SIX Swiss Exchange database on "significant shareholders" in the time period from January 1, 2008 to December 31, 2010. This includes a total of 3,617 announcements. By applying specific selection criteria, a sample of 218 announcements was collected for use in the empirical analysis, covering 61 individual investors and 32 groups of investors acting in concert. We test the hypothesis that the disclosure notifications of major shareholders have a significant impact on equity pricing for the validity of its proposition. In particular, we test whether information related to groups acting in concert is priced differently from information related to individual investors. We analyze the (cumulative) abnormal returns occurring around official announcements to investigate these issues.
Our empirical results reveal that the announcement effects of group-related disclosures are statistically and economically significant; the significance of the results strongly increases after January 2009 when the SIX Swiss Exchange launched a new electronic publication platform, thereby enabling a more immediate release of information. In the preceding sample period, the price effects are scattered over the days prior to the announcement date which makes it difficult to identify the effects. With the introduction of the new publication platform, the pre-announcement effects virtually disappear. Also, the difference between the stock price reactions between announcements related to single individuals and to groups is striking in the post-2009 sample. Furthermore, we find rather heterogeneous price patterns within both the "purchase" and the "sale" announcement categories. For example, the price effects of the "sale" sample are largely dominated by the valuation effects caused by the breakup (dissolutions) of controlling groups.
Der Inhalt des öffentlichen Wirtschaftsrechts des Bundes erschliesst sich aus einer Vielzahl von Rechtsquellen. Diese finden sich auf allen Ebenen der Rechtsordnung (Völkerrecht, Bundesverfassung, Gesetze, Verordnungen). Das erschwert den Zugang zum einschlägigen geltenden Recht.
Die vorliegende Erlasssammlung - mit ihren Hinweisen auf Literatur, Praxis und bevorstehende Rechtsänderungen - ist in erster Linie ein Handwerkszeug für Studierende und in der Wirtschaft tätige Praktiker. Sie wird als Lehrmittel an den Universitäten St. Gallen, Luzern und Basel verwendet. Die ausgewählten Erlasse zeigen exemplarisch den öffentlichrechtlichen Rahmen auf, in dem sich die private Wirtschaftstätigkeit abspielt. Sie sind wesentlich für das Verständnis des Konzepts, das dem schweizerischen Wirtschaftsverfassungs- und Wirtschaftsverwaltungsrecht zugrunde liegt. Eine einführende Wegleitung erleichtert den Zugang zu dieser Rechtsmaterie
Die Kommentierung betrifft jeweils das Verhältnis der Gesellschafter zu Dritten in Gesellschaften (einfache Gesellschaft, Kollektivgesellschaft, und Kommanditgesellschaft).
Die Verselbständigung von Verwaltungseinheiten führt zu einer vermögensrechtlichen Abnabelung vom Trägergemeinwesen. Die damit einhergehende Errichtung von Sonderhaushalten kann in ein Spannungsverhältnis zu den Instrumenten der Insolvenzvorsorge in Bund und Kantonen treten. Die Untersuchung zeigt, dass eine Vielzahl verselbständigter Verwaltungseinheiten nicht in den Konsolidierungskreis der Rechnung des Trägergemeinwesens einbezogen werden und deshalb auch ausserhalb des Anwendungsbereichs der Schuldenbremsen stehen. Die Existenz dieses veritablen «Schattenstaates» birgt erhebliche Risiken, die eine stabilitätsorientierte Finanzpolitik unterwandern können. Zwecks Milderung dieses Befunds werden verschiedene Lösungsansätze diskutiert: Diese umfassen neben der Privatisierung oder Rückführung der Einheit in die Zentralverwaltung auch die Möglichkeit der Ausdehnung des persönlichen Anwendungsbereichs bestehender Fiskalregeln, die Schaffung von (spezialgesetzlichen) Schuldenbremsen auf Ebene der verselbständigten Einheit sowie das Abstellen auf eine
konsolidierte Rechnung.
This paper is a contribution to extant literature on the emergence and development of integrated reporting. The effects of mandatory regulation governing integrated reporting practices have been examined in prior literature. Thus, we contribute to extant research by comparing the degree of integrated reporting alignment between two countries with different phases reached in the evolution of integrated reports: integrated reporting has been institutionalized in one but not even codified in the other. The paper is structured as follows: (1) The practical concept of integrated reporting is placed within a theoretical context, (2) a score for integrated reporting alignment is developed, (3) unique aspects of integrated reporting are identified and (4) the degree of alignment is compared on a cross-country level between South African and Swiss firms.
The demarcation between debt and equity is a long-standing core constituent of company and taxation law the world over. However, its sustainability for national and international taxation regimes is increasingly the subject of doubt. Domestic and international proposals for reform are directed towards either rendering the classification of financial instruments as equity or debt legally superfluous or robbing it of economic meaning. With the comprehensive comparative legal analysis in this article and the economic reasoning behind the distinction as background, a new structure for the relationship between debt and equity will be advanced. In doing so, the corporate and contract law background (including the flexibility) of each type of capital will be illuminated and the tax purpose of the relevant standards will be reviewed. It will become apparent that in income taxation, corporate taxation and international taxation law, a variety of legislative policy concerns influence the distinction between debt and equity and hence require differing demarcations. The resulting framework can also contribute to the current debate on “hybrid mismatches” with financial instruments.
