For decades, racial profiling has been subject of intense debate in US jurisdiction. Recently, outcome tests based on economic models have contributed to the legal discourse. However, it is not readily obvious if and to what extent they also pertain to European jurisdiction, where racial profiling has only as of late stirred up controversy. In a comprehensive examination of their basic building blocks, this paper illustrates why the these tests are not particularly suited for the European case. The models are tailored to identify racial prejudice but are unfit to provide evidence of statistical discrimination, reflecting their adaption to the current US legal approach. A simple alternative test remedies this shortcoming and manages to inform the European jurisdiction.
The ongoing empirical debate about whether SRI is associated, if anything, with subpar or surpassing financial performance is characterized by a somewhat indistinct focus and the infeasibility of tapping the full potential of existing models. By indistinct focus, we mean an analysis based on an aggregation of a myriad of SRI factors that potentially affect a firm’s financial performance. The inability of taking full advantage of existing models is reflected by the fact that studies with European data have not been able to comprehensively account for systematic risk tilts. This paper presents a portfolio analysis that overcomes these issues by analyzing a distinct selection of small and innovative firms. We argue that both their strategic implementation of Corporate Social Responsibility and the general growth in socially responsible investments (SRI) lend themselves to an explanation for positive abnormal returns of this portfolio. We account for the idiosyncratic investment style of SRI by introducing a comprehensive pan-European risk-adjusted portfolio analysis based on the Carhart four-factor model. A novel propensity score matching method in conjunction with the estimation of structural models completes the conventional robustness checks in the literature.
This paper empirically examines the theoretically ambivalent relationship between socially responsible investing (SRI) and stock performance. It contributes to the existing literature by considering both the US and the entire European stock markets and by using consistent world-wide corporate sustainability performance data. Our portfolio analysis from 1998 to 2009 is based on the common four-factor model according to Carhart (1997), which comprises market return, size, value, and momentum factors. We show for the US and the European stock markets that SRI is associated with large-sized firms. The insignificant abnormal stock returns for SRI in both regions are the main result of our paper. Therefore, our study supports the view that SRI stocks are correctly priced by market participants, although we cannot rule out that a corresponding mispricing has existed before the beginning of our observation period in 1998.
In den laufenden internationalen Bestrebungen der Vereinten Nationen Nachhaltigkeitsziele für die nächsten 15 Jahre zu definieren (Post-2015, Agenda) wird der Förderung von innovativem Unternehmertum nach wie vor kaum Bedeutung zugemessen. Implizit wird nämlich angenommen, dass der Unternehmer in seinem Streben nach Gewinn primär sich selbst bereichert, und das oftmals auf Kosten der Gesellschaft. Nicht nur in der Öffentlichkeit, sondern auch bei vielen Ethikern und Ökonomen herrscht daher die Überzeugung, dass der Unternehmer nicht zugleich gewinnorientiert und ethisch sein kann. Unternehmertum muss daher durch Regulierung »gebändigt « und vom Staat wie auch der Zivilgesellschaft streng überwacht werden, um die Gesellschaft auf einen nachhaltigen Pfad zu bringen. In diesem Kapitel soll aufgezeigt werden, dass diese Sichtweise zu einseitig ist. Nebst der Wächtermoral, welche streng auf die Erfüllung von Werten, Normen und Regeln achtet, gibt es gemäss der interdisziplinären Sozialwissenschaftlerin Jane Jacobs nämlich auch eine »Händlermoral«, die sich durch Offenheit,Lernbereitschaft und Kompromiss auszeichnet. Sie wird durch den tugendhaften
Unternehmer verkörpert, der im Wandel eine notwendige Kraft der Erneuerung durch Handel und Innovation sieht. Dieser tugendhafte Unternehmer erkennt,dass die Übernahme von moralischer Verantwortung auch im langfristigen Eigeninteresse sein kann. Dabei dienen ihm erfahrungsbasierte moralische Regeln als Stütze und Orientierung. Sie sind das Resultat von affektbasierten zwischenmenschlichen Erfahrungen und haben wenig mit einer rationalen Kosten-Nutzen Abwägung oder der Orientierung an übergeordneten abstrakten ethischen Prinzipien zu tun. Stattdessen handelt es sich um eine Form der naturalisierten Ethik, bei der das »Sollen « dem adäquaten Erkennen des »Seins« folgt, und nicht umgekehrt. Der Bürgerhumanismus im Italien der Renaissance hat bereits erkannt,dass Händlermoral in der Wirtschaft nicht durch Wächtermoral ersetzt werden darf; denn Unternehmer bringen den grössten gesellschaftlichen Nutzen, wenn sie auf neue Risiken und Knappheiten mit neuen Ideen und Innovation reagieren und nicht bloss in der Öffentlichkeit beteuern, dass man sich an die Gesetze hält und diese sogar noch mit Selbstregulierung übertreffen will. Nur wer versteht,
dass Nachhaltigkeit in Anbetracht des Bevölkerungswachstums und des zunehmenden Wohlstands ein dynamisches Konzept ist, realisiert, warum die Begriffe Unternehmertum und nachhaltige Entwicklung auch heute zusammengehören.
The main barriers to maximize the benefits and minimize the risk of modern agricultural biotechnology for society and the environment are not technical but regulatory in nature. Preventive regulation of agricultural biotechnology must be understood as a policy response to public rather than scientific concerns about the development and use of genetically modified organisms (GMOs) in agriculture. But measuring "public concern" is not an accurate science. Views voiced about GMOs are largely influenced by stakeholders who frame the public debate in the mass media. In this chapter, we discuss the endogeneous character of public attitude formation toward agricultural biothechnology and how stakeholders manage to shape a public narrative on the risks and benefits of GMOs. We conclude that the analysis of stakeholder interests may better help explain ongoing public opposition toward GMOs than different survey methodologies used to capture public attitudes.
Seit der ersten kommerziellen Einführung einer Gentechpflanze im Jahre 1996 ist einiges passiert, sowohl in den Medien wie auch auf dem Feld. Mittlerweile werden gentechnisch veränderte Nutzpflanzen weltweit von 17,3 Mio. Bauern auf einer Fläche von 170 Mio. Hektaren angebaut. 90 % dieser Bauern sind Kleinbauern in Indien und anderen Entwicklungsländern, die insbesondere von der schädlingsresistenten Bt-Baumwolle profitieren. Wo immer der Schädlingsbefall ein Problem ist, kann die gentechnisch eingebaute Resistenz helfen den Spritzmitteleinsatz zu reduzieren und das Einkommen der Bauern zu erhöhen. Niemand würde jedoch behaupten, dass dies eine «goldene» Lösung für die zahlreichen Nachhaltigkeitsprobleme der Landwirtschaft sei. Die Risiken der Resistenzbildung bei Schädlingen, die mit einseitigen Anbaumethoden einhergehen, sind bereits bekannt aus dem Spritzmitteleinsatz in der konventionellen Landwirtschaft (die Schädlinge passen sich an). Dies ist ein Gesetz der Evolutionsbiologie und wer keine Vorsorge trifft muss mit den Konsequenzen leben.
Although pension funds have gained importance in the last two decades, their role has not been described in detail by economic models. This article focuses on the scope of these institutional investors when they are not satisfied with a management team of a company in which the pension fund holds a block of shares. Stock holdings by pension funds are largely dispersed. Therefore, any intervention by pension funds in corporate governance requires the formation of a coalition of pension funds. The realization of a coordinated intervention, in turn, is subject to the problems related to the provision of public goods, such as free riding. We find that the stock dispersion and the combined share of pension funds, coordination costs and the attractiveness of the exit option are relevant factors for determining the probability of the success of interventions.
Empirical studies on the relation of the European Union Emissions Trading Scheme (EU ETS)
and its impact on stock prices of affected companies concentrate so far mostly on the mechanism
between emissions allowance (EUA) price and stock returns. This study in contrast examines the
relation of stock returns and the announcement on verified emissions (VE). We use event study
methodology and find on the 15th of May 2006, the first time when allocation could be justified,
a negative cumulated and significant impact of the announcement of VE on stock returns and a positive
cumulated (and marginal significant) impact on the 28th of April 2008, the last announcement
of VE in the first period. Using the results from the event-study for cross sectional analysis we find
evidence for a change in how announcements on VE were incorporated in stock markets.
