We propose a methodology for measuring the market-implied capital of banks by subtracting from the market value of equity (market capitalization) a credit spread-based correction for the value of shareholders' default option. We show that without such a correction, the estimated impact of a severe market downturn is systematically distorted, underestimating the risk of banks with low market capitalization. We argue that this adjusted measure of capital is the relevant market-implied capital measure for policymakers. We propose an econometric model for the combined simulation of equity prices and CDS spreads, which allows us to introduce this correction in the SRISK framework for measuring systemic risk.
Die Konsumentenstimmung hat sich gemäss der Januar-Umfrage leicht eingetrübt. Zum einen werden die Aussichten für die allgemeine Wirtschaft weniger positiv beurteilt. Zum anderen lasten die steigenden Preise zusehends auf der Kaufneigung.
L’enquête réalisée en janvier indique une légère détérioration du climat de consommation. Les perspectives de l’économie générale sont jugées moins favorables et la hausse des prix freine de plus en plus la propension à faire des achats.
