This paper concerns the pricing of American options with stochastic stopping time constraints expressed in terms of the states of a Markov process. Following the ideas of Menaldi et al., we transform the constrained into an unconstrained optimal stopping problem. The transformation replaces the original payoff by the value of a generalized barrier option. We also provide a Monte Carlo method to numerically calculate the option value for multidimensional Markov processes. We adapt the Longstaff-Schwartz algorithm to solve the stochastic Cauchy-Dirichlet problem related to the valuation problem of the barrier option along a set of simulated trajectories of the underlying Markov process.
Die zweckmässige Leitung einer Pensionskasse ist von grosser Bedeutung. Anforderungen an die Stiftungsräte dienen dazu, eine wirksame Pension Fund Governance zu gewährleisten; ebenso ist die Einführung von guten Anreizstrukturen empfehlenswert, damit die Organe der Pensionskasse ihre Verantwortung wahrnehmen.
This paper introduces and analyzes an evolutionary model of a financial market with a risk-free asset. Focus is on the study of local stability of the wealth dynamics through the application of recent results on the linearization and stability of random dynamical systems (Evstigneev, Pirogov and Schenk-Hoppé, Proceedings of the American Mathematical Society 139, 1061-1072, 2011). Conditions are derived for the linearization of the model at an equilibrium state which ensure local convergence of sample paths to this equilibrium. The paper also shows that the concept of local stability is closely related to the notion of evolutionary stability. A locally evolutionarily stable investment strategy in the evolutionary model with a risk-free asset is derived, extending previous research. The method illustrated here is applicable for the analysis of manifold economic and financial dynamic models involving randomness.
Wealth Management besteht aus einer Reihe von Dienstleistungen zum Aufbau und der nachhaltigen Verwaltung von Vermögen. In diesem Artikel konzentriere ich mich auf den Aspekt des Portfolio Managements, vernachlässige dabei jedoch die wichtigen legalen und steuerlichen Aspekte.
Die Finanzkrise von 1998 hat traditionelle Theorien über Investition, Risiko, Korrelation und Diversifikation in den Grundfesten erschüttert. Mittlerweile ist klar, dass die Standardabweichung alleine ein ungenügendes Mass des Risikos darstellt und dass traditionelle Investitionsstrategien, die sich auf die Annahmen und Vorhersagen des sogenannten Capital Asset Pricing Models stützen, überholt sind (sicherlich wird niemand mehr die Annahme von normalverteilten Renditen wirklich ernst nehmen).
Alternative Ansätze, welche auf der Verhaltensökonomie aufbauen, scheinen einige der Probleme des traditionellen Ansatzes zu lösen - aber auch hier fehlt letztendlich der explizite Zusammenhang zwischen Preisen auf Finanzmärkten und gesamtwirtschaftlicher Aktivität. In Zeiten normaler öko‐nomischer Aktivität ist dies nicht allzu problematisch, aber es ist zu bezweifeln, dass wir uns (schon) wieder in solch „normalen“ Zeiten befinden. Um eine kohärente Theorie der optimalen Portfolio-Verwaltung zu entwickeln, muss man zunächst erklären, wie es regelmässig zu Finanzkrisen kommen kann.
Using an experimental analysis of a simple monetary economy as a basis, we argue that a monetary system can be more stable than one would expect from individual rationality. We show that positive reciprocity stabilizes the monetary system, provided every participant considers the feedback of his choice to the stationary equilibrium. If, however, the participants do not play stationary strategies and some participants notoriously refuse to accept money, then due to negative reciprocity their behavior will eventually induce a break-down of the monetary system.
We consider a repeated stochastic coordination game with imperfect public monitoring. In the game any pattern of coordinated play is a perfect Bayesian Nash equilibrium. Moreover, standard equilibrium selection arguments either have no bite or they select an equilibrium that is not observed in actual plays of the game. We give experimental evidence for a unique equilibrium selection and explain this very robust finding by equilibrium selection based on behavioral arguments, in particular focal point analysis, probability matching and overconfidence. Our results have interesting applications in finance because the observed equilibrium exhibits momentum, reversal and excess volatility. Moreover, the results may help to explain why technical analysis is a commonly observed investment style.
