Wir analysieren potentielle Umverteilungseffekte zwischen Jung und Alt in der Schweizerischen Krankenversicherung heute und in der Zukunft. Ausgangspunkt für diese Überlegung ist, dass die Gesellschaft durch die demografische Entwicklung und die Kostenentwicklung im Gesundheitssektor eine steigende reale Last zu tragen hat. Es wird eine Prognoserechnung für die obligatorische Grundversicherung entwickelt, die Daten des Bundesamts für Statistik (zur Entwicklung der Bevölkerungsstruktur) und Daten der Gemeinsamen Einrichtung KVG (zur Entwicklung der Gesundheitskosten) zusammenführt, um auf dieser Basis eine Prognoserechnung zu den Kosten des Gesundheitswesens im Jahr 2030 zu erstellen. Neben der obligatorischen Grundversicherung werden weitere Elemente des Gesundheitssystem wie Prämienverbilligungen, Steuern und besondere Versicherungsformen (Wahlmodelle; Franchisen) in die Überlegungen integriert und es werden mögliche Massnahmen zur Beeinflussung der Umverteilung wie etwa risikoadäquate Prämien, Reduktion des Risikoausgleichs für Junge diskutiert.
Vernic (2006), Bolancé et al. (2008), and Eling (2012) identify the skew-normal and skew-student as promising models for describing actuarial loss data. In this paper, we change the focus from the liability to the asset side and ask whether these distributions are also useful for analyzing the investment returns of insurance companies. To answer this question, we fit various parametric distributions to capital market data which has been used to describe the investment set of insurance companies. Our results show that the skew-student is an especially promising distribution for modeling asset returns such as those of stocks, bonds, money market instruments, and hedge funds. Combining the results of Vernic (2006), Bolancé et al. (2008), Eling (2012), and this paper, it appears that the skew-student is a promising actuarial tool since it describes both sides of the insurer's balance sheet reasonably well.
This paper analyzes whether the skew-normal and skew-student distributions recently discussed in the finance literature are reasonable models for describing claims in property-liability insurance. We consider two well-known datasets from actuarial science and fit a number of parametric distributions to these data. Also the non-parametric transformation kernel approach is considered as a benchmark model. We find that the skew-normal and skew-student are reasonably competitive compared to other models in the literature when describing insurance data. In addition to goodness-of-fit tests, tail risk measures such as value at risk and tail value at risk are estimated for the datasets under consideration.
Im Rahmen der Performancemessung werden häufig attraktive Risiko-Rendite-Eigenschaften von Hedgefonds hervorgehoben. Wir zeigen jedoch, dass diese Aussagen auf sehr instabile Schätzungen der Inputparameter aufbauen, denn je nachdem, welcher Zeitraum oder welche Marktphase betrachtet wird, können Hedgefonds entweder sehr attraktive oder sehr unattraktive Investments darstellen. Von daher sind die Aussagen der Performanceanalyse zur Beurteilung von Hedgefonds mit Vorbehalt zu betrachten.
Seit Beginn des Jahres 2004 besteht in Deutschland durch das Investmentmodernisierungsgesetz die Möglichkeit zur Gründung und zum Vertrieb von Hedgefonds. Damit einhergehend wird auch in deutschen Versicherungsunternehmen über Möglichkeiten und Grenzen dieser Anlageform intensiv diskutiert. Auf der einen Seite scheinen Hedgefonds beachtliche Chancen zu bieten, denn sie sind durch eine geringe Korrelation zu Anleihe- und Aktienmärkten gekennzeichnet und ermöglichen dadurch eine verbesserte Portfoliodiversifikation. Auf der anderen Seite sind Hedgefonds komplexe und intransparente Investments, die schwer durchschaubar sind. Dies hält viele Versicherer von einer Anlage in Hedgefonds ab.
In dieser Arbeit wird vor dem Hintergrund der aktuellen Rahmenbedingungen in der Versicherungswirtschaft die Frage diskutiert, ob sich Hedgefonds für das Asset Management deutscher Versicherungsgesellschaften eignen. Dazu werden zunächst die Rahmenbedingungen für die Anlagepolitik der Versicherer dargestellt. Dann werden die Möglichkeiten, die Hedgefonds bieten, analysiert. Den Kern der Arbeit bildet schliesslich die Gegenüberstellung der Anforderungen der Versicherer mit den Möglichkeiten der Hedgefonds und damit die Diskussion der Frage bezüglich der Eignung von Hedgefonds.
It is frequently noted that investment funds with a nonnormal return distribution cannot be adequately evaluated using the classic Sharpe ratio. However, recent research compared the Sharpe ratio with other performance measures and found virtually identical rank ordering using hedge fund data. We extend this research by analyzing a large data set of 38,954 funds investing in seven different asset classes. We find that the research result is true not only for hedge funds, but also for mutual funds investing in stocks, bonds, and real estate, funds of hedge funds, commodity trading advisors, and commodity pool operators. This finding has serious implications for performance measurement in the investment industry: the choice of performance measure is not critical to fund evaluation and the Sharpe ratio is generally adequate for analyzing hedge funds and mutual funds.
The contribution of this paper is to provide an overview and new empirical evidence on hedge fund performance persistence, which has been a controversial issue in the academic literature during the last several years. In the first step, we review recent studies and put them into a joint evaluation of hedge fund performance persistence. In the second step, the methodological framework developed in the overview is used to present new empirical evidence. We find different levels of performance persistence depending on the statistical methodology and the hedge fund strategy employed. In our study, performance persistence cannot be explained by the use of option-like strategies, but it can be partially explained by survivorship and backfilling bias. Differences among hedge fund strategies might be explained by return smoothing. Finally, we develop a rationale for choosing between different methodologies to measure performance persistence and conclude that the multi-period Kolmogorov-Smirnov test is the most useful for evaluating performance persistence of hedge funds
